Resumo Andréia Polizelli

Através deste trabalho buscou-se analisar o comportamento dinâmico da taxa de câmbio real no Brasil de 1980 a 1999, com o objetivo de verificar qual a probabilidade de ocorrência de valorização e desvalorização da moeda real, assim como identificar os fundamentos macroeconômicos que influenciam esses desvios da taxa de câmbio de um possível valor de equilíbrio. Para tanto, realizamos inicialmente uma discussão teórica das definições da taxa de câmbio real mais utilizadas, da existência de uma taxa de câmbio de equilíbrio e da teoria da Paridade do Poder de Compra. Em seguida, com base nos modelos de determinação da taxa de câmbio, caracterizamos em um modelo teórico próprio alguns dos fundamentos econômicos que podem explicar o comportamento oscilante da taxa de câmbio real ao longo do período estudado. Finalmente, para estimar o modelo teórico proposto e por conseguinte testar a probabilidade da taxa de câmbio real sofrer um desvio e em que direção, utilizou-se os modelos econométricos Logit e Probit, optando-se pelas estimativas apresentadas pelo primeiro. Diante disso, constatou-se que os fundamentos macroeconômicos, Produto Interno Bruto, Grau de Abertura da Economia e o Saldo da Conta de Capitais apresentaram coeficientes positivos, indicando que o efeito predominante de tais variáveis sobre a direção da taxa de câmbio ao longo da série foi de desvalorização. Por sua vez, o Saldo da Balança Comercial e a Taxa de Juros Reais apresentaram coeficientes negativos, demonstrando que o efeito predominante das mesmas sobre a taxa de câmbio real foi de valorização. Sendo assim, observou-se que os fundamentos adotados apresentaram um alto poder de explicação sobre a probabilidade da taxa de câmbio real oscilar, evidenciando que o modelo desenvolvido foi consistente em prever o direcionamento dos movimentos da taxa de câmbio real em 83,15%.